2004년 경제전망

2003. 12

한 국 은 행

차     례

Ⅰ. 2003년중 국내 경제동향	1

Ⅱ. 2004년 경제전망	6

1. 해외 경제여건	6

2. 2004년 경제전망	8

Ⅰ. 2003년중 국내 경제동향

가. 경제성장

□ 우리 경제는 금년 들어 급격한 내수 위축으로 어려움을 겪어오다 9월 이후 수출주도로 회복 움직임

ㅇ 이라크전쟁, SARS, 북핵문제, SK글로벌 사태, 잦은 강우 등의 영향으로 8월까지는 경기가 매우 부진하였으나

9월 이후 수출이 급신장하면서 제조업 생산활동이 뚜렷이 활기를 되찾는 등 회복 움직임이 가시화

→ GDP 성장률이 3･4분기부터 완만하게 상승

주요 실물경제지표

(전년동기대비, %)

		2002					2003
	3/4	4/4	연간		1/4	2/4	3/4	9월	10월	11월
GDP성장률	5.8	6.8	6.3		3.7	1.9	2.3	‥	‥	‥
제조업생산	7.2	11.3	8.3		5.8	2.9	2.9	6.7	7.6	‥
민간소비(국민계정)	6.2	4.3	6.8		0.7	-2.2	-1.9	‥	‥	‥
소비재판매액	8.9	6.1	8.6		1.3	-3.5	-5.7	-3.7	-3.8	‥
설비투자(국민계정)	7.8	8.2	6.8		1.6	-0.8	-4.7	‥	‥	‥
설비투자추계	0.4	3.1	1.6		-3.4	-3.7	-7.0	-2.2	-3.8	‥
건설투자(국민계정)	-4.6	6.0	3.3		8.1	7.2	7.8	‥	‥	‥
건설기성액	-2.8	8.0	3.7		16.0	15.8	18.1	14.2	16.9	‥
상품수출(국민계정)	22.9	26.5	17.1		19.8	11.9	16.8	‥	‥	‥
수출(통관기준)	15.9	24.6	8.0		20.7	14.4	16.1	24.4	25.7	27.7

나. 물 가

□ 2003년중 근원인플레이션율은 월별로 큰 변동없이 3% 내외(전년동월대비)의 안정세 지속

□ 소비자물가는 유가 상승의 영향 등으로 전년(2.7% 상승)보다 오름세가 상당폭 확대되어 1～11월중 전년동기대비 3.6% 상승

소비자물가 및 근원인플레이션

(전년동기대비, %)

		2002						2003
		1/4	2/4	3/4	4/4	연간		1/4	2/4	3/4	10월	11월	1～11월
근원인플레이션		2.9	3.0	2.9	3.1	3.0		3.2	3.2	3.1	2.8	2.7	3.1
		(1.2)	(0.6)	(0.5)	(0.7)	(3.1)		(1.6)	(0.5)	(0.3)	(-0.1)	(0.1)	(2.3)
소비자물가		2.5	2.7	2.6	3.3	2.7		4.1	3.4	3.2	3.7	3.4	3.6
		(1.6)	(0.8)	(0.9)	(0.3)	(3.7)		(2.4)	(-0.6)	(1.3)	(0.1)	(-0.2)	(3.0)

주 : (   )내는 전기말월대비 등락률(%)

자료 : 통계청 ｢소비자물가｣

□ 주택매매가격은 금년 들어서도 상승세를 지속하다가 정부의 주택시장안정 종합대책 발표(10월 29일) 이후 하락

주택매매 및 전세가격                                                                                                                                         (전기말월대비, %)

		2002						2003
		1/4	2/4	3/4	4/4	연간		1/4	2/4	3/4	10월	11월	1～10월
주택매매가격(전국)		7.6	2.1	5.2	0.8	16.4	.2	1.2	3.3	1.4	1.0	‥	7.0
(서울)1)		15.0	2.3	11.7	-0.5	30.8		-0.8	5.4	4.4	2.5	-1.12)	11.9
주택전세가격(전국)		7.3	1.6	2.6	-1.6	10.1	.4	1.4	-0.7	-0.3	0.1	‥	0.4
(서울)1)		11.2	1.8	3.9	-5.3	11.4		1.3	-2.4	-0.5	0.1	-1.12)	-1.5

주 : 1) 아파트 기준  2) 국민은행 ｢주요 APT가격 선도지역 동향조사｣ 12.1일 기준(11.4일 대비)

자료 : 국민은행 ｢전국주택가격동향조사｣

다. 대외거래

□ 수출(통관기준)은 반도체, 컴퓨터, 무선통신기기, 자동차 등 대부분 품목이 높은 신장세를 보여 1～11월중 1,746억달러로 전년동기대비 18.4% 증가하였으며

수입(통관기준)도 원유 및 수출용 원부자재 수입 증가 등으로 1～11월중 1,611억달러로 전년동기대비 17.0% 증가

□  경상수지는 수출호조로 1～11월중 흑자규모가 104억달러 내외에 이른 것으로 추정

ㅇ 월별로 보면 국제유가 급등으로 4월까지 적자를 나타내었으나 5월 이후 흑자 기조를 유지하였으며 수출이 급증한 9월부터는 흑자규모가 대폭 확대*

* 1～4월 : -20.9억달러 → 5～8월 : 47.1억달러 → 9～11월 : 77.7억달러

경상수지

(억달러, %)

	2002		2003
	연간		1/4	2/4	3/4	9	10	11	1~11
경상수지	60.9		-17.2	25.2	40.7	22.5	25.2	30	104
상품수지	141.8		12.3	57.0	70.6	31.2	30.7	33	203
수출(통관)	1,624.7 (8.0)		430.4 (20.7)	460.6 (14.4)	478.8 (16.1)	170.6 (22.7)	189.7 (25.7)	186.2 (22.5)	1,745.6 (18.4)
수입(통관)	1,521.3 (7.8)		442.2 (30.9)	416.9 (12.1)	429.3 (10.4)	145.4 (11.9)	165.2 (19.5)	157.6 (12.6)	1,611.1 (17.0)
서비스수지	-74.6		-25.7	-16.2	-26.6	-5.9	-3.3	-5	-77
소득수지	4.5		3.1	-9.9	5.3	0.6	0.1	5	3
경상이전수지	-10.8		-6.8	-5.6	-8.5	-3.4	-2.2	-3	-26

주 : 1) (   )내는 전년동기대비 증감률

라. 금융․외환시장

□ 장기시장금리(국고채 3년물 유통수익률)는 SK글로벌 분식회계 파문, 카드채 부실우려에 따른 투신사 MMF의 대규모 환매 등 일시적 요인과 채권수급상황 등 기조적 요인이 함께 작용하여 등락(6월 16일 사상 최저수준인 3.95% 기록)을 거듭하였으나

10월 이후 국내외 경기회복 기대, 채권공급물량 확대 등으로 상승세

시장금리

□ 주가는 3월 하순 이후 대체로 상승세 유지

ㅇ 연초 이래 이라크전쟁, 북핵문제 등 지정학적 위험으로 외국인들이 주식 순매도를 지속한 데다 미국 주가도 약세를 보임에 따라 3월 17일 515.24까지 하락

ㅇ 이후 이라크전쟁의 조기종결, 미국 주가 상승, 외국인 순매수 규모 확대 등으로 상승 기조

주가지수

□ 원/달러 환율은 4월 이후 하락세를 유지하다 10월 중순부터 다시 상승

ㅇ 외국인 증권투자자금 유입 지속, 달러화 약세 등에 따라 5월 이후 하락하여 10월 13일에는 미달러당 1,147.2원을 기록

ㅇ 10월 중순 이후에는 카드사 문제로 인한 불안심리, 시장개입 경계심 등으로 상승(12월 5일 현재 1,191.0원/달러, 전년말대비 0.4% 절하)

원화환율1)

주: 1) 원/달러 환율은 종가기준, 엔/달러 환율은 뉴욕시장 종가기준

□ 은행대출은 가계대출이 크게 둔화된 반면 기업대출은 증가폭이 확대

ㅇ 지난해 높은 증가세를 보였던 가계대출은 그 동안의 큰 폭 증가에 따른 신용위험 우려 등으로 금년 들어 증가폭이 둔화

(2002년 61.6조원 → 2003년 1～11월중 28.5조원)

ㅇ 기업대출은 중소기업의 단기운영자금수요 증가 등으로 전년보다 증가세가 확대(2002년 37.2조원 → 2003년 1～11월중 40.1조원)

□ 기업자금사정은 저금리 등 금융완화기조 지속에 따라 전반적으로 원활하였으나 내수 위축, 금융기관의 신용차별화 경향 강화 등으로 신용도가 낮은 기업은 어려움 지속

Ⅱ. 2004년 경제전망

1. 해외 경제여건

(주요국 경제성장 및 교역)

□ 2004년중 세계경제는 성장세가 확대될 전망

ㅇ 미국경제는 잠재성장률(3～3.5%)을 웃도는 4% 내외의 높은 성장 예상

ㅇ 일본 및 유로지역 경제도 1%대 후반의 꾸준한 성장세 유지

ㅇ 중국경제는 8%에 가까운 고성장 지속

세계경제 성장률 전망

(%)

	세계	선진국					아시아 개도국
			미국	일본	유로지역	NIAEs1)		중국
2002년 실적2)	3.0	1.8	2.4	0.1	0.8	4.8	6.4	8.0
2003년 전망2)	3.2	1.8	2.9	2.7	0.5	2.3	6.4	8.5
2004년 전망3)
IMF	4.1	2.92)	3.9	1.4	1.9	4.2	6.54)	7.5
EU집행위	4.1	2.82)	3.8	1.7	1.8	-	6.74)	8.0
OECD	-	3.03)	4.2	1.8	1.8	-	-	7.8

주：1) Newly Industrialized Asian Economies(한국, 대만, 싱가포르, 홍콩)

2) IMF 기준, 단 미국, 일본, 유로지역, 중국의 2002년 실적은 각국 발표 기준,

2003년 전망은 OECD 기준     3) OECD 회원국 기준

4) IMF는 NIAEs를 선진국에, EU 집행위는 아시아개도국에 포함

자료 : IMF, World Economic Outlook(2003.9),  EU집행위, Autumn 2003 Economic Forecasts(2003.10)

OECD, OECD Economic Outlook(2003.11)

□ 주요국 경제회복 가속으로 세계교역의 신장세가 크게 확대될 것으로 예상(2003년 3～5% → 2004년 6～8%)

세계교역 신장률 전망

(%)

20001)	20011)	20021)		2003e)				2004e)
				IMF	World Bank	OECD		IMF	World Bank	OECD
12.4	-0.2	3.2		2.9	4.6	4.0		5.5	7.9	7.8

주 : 1) IMF 기준

자료 : IMF, World Economic Outlook(2003.9),  World Bank, World Economic Prospects(2003.9),

OECD, Economic Outlook(2003.11)

(국제원자재 가격)

□ 국제유가는 테러 위험, 동절기 수요 증대 등으로 당분간 현 수준을 유지하다가 내년 2․4분기 이후 점차 하향 안정될 전망

ㅇ 연평균으로는 금년(Brent油기준, 29달러 수준 예상)보다 낮은 25～26달러 내외 전망

국제유가 전망

(Brent유 기준)

(기간중 평균, 달러/배럴)

	(전망일자)	2002	2003						2004e)
			연간e)	1/4	2/4	3/4	4/4e)		1/4	2/4	3/4	4/4	연간
CGES	(03. 10월)		28.6				28.4		25.1	23.4	‥	‥	25.6
CERA	(03. 10월)		28.7				29.0		27.3	23.5	21.5	23.5	23.9
OEF	(03. 11월)	25.0	28.6	31.2	26.0	28.4	27.9		26.0	24.5	23.9	24.0	24.6
Lehman Brothers	(03.11.28)		28.3				27.4		26.5	25.5	‥	‥	25.0
J. P. Morgan	(03.11.26)		28.0				27.0		25.7	26.1	24.8	21.9	24.6
Deutsche Bank	(03.11.24)		28.3				28.0		25.0	22.0	23.0	22.0	23.0
Goldman Sachs	(03.11.26)		28.8				26.8		23.5	23.5	23.5	23.5	23.5

자료 : 세계에너지연구소(CGES), 케임브리지에너지연구소(CERA),  Oxford 경제연구소(OEF) 등

□ 기타원자재 가격은 경기회복에 따른 수요 증가로 상승하겠으나 금년의 높은 오름세에 대한 반사효과로 상승률은 금년보다 하락

(2003년 5～6% → 2004년 2～3%)

(미달러화 환율)

□ 미달러화 환율은 미국의 경상수지 및 재정 적자 확대, 저금리기조 유지, 테러위험 상존 등으로 약세 예상

2. 2004年 경제전망

◇ 2004년중 해외여건은 중동정세 불안, 테러 확산 등 지정학적 리스크를 제외하고는 우리 경제에 유리한 방향으로 전개될 전망이나

국내적으로는 노사갈등 악화 가능성, 금융시장 불안, 북핵문제 등 향후 경제에 큰 영향을 미칠 수 있는 여러 가지 불확실성이 상존하여 있음

◇ 이들 정치적․사회적 불안요인이 금년보다 더 악화되지 않을 경우 2004년중 우리 경제는 성장률이 5%대로 높아지고 물가상승률은 3% 내외에서 안정되며 경상수지도 흑자 기조를 지속할 것으로 전망

주요 경제지표 전망

(전년동기대비, %)

		2003				2004
	상반	하반e)	연간e)		상반	하반	연간
GDP 성장률	2.8	3.1	2.9		4.8	5.6	5.2
경상수지(억달러)	8	112	120		25	35	60
소비자물가상승률	3.8	3.2	3.6		2.8	3.0	2.9
근원인플레이션	3.2	2.9	3.0		2.6	2.9	2.8

가. 경제성장

□ 2004년중 우리 경제는 세계경제의 성장세 확대에 따른 수출호조와 설비투자의 점진적 회복에 힘입어 5.2%의 성장을 나타낼 전망

ㅇ 상반기에는 수출이 높은 증가세를 지속하는 가운데 설비투자가 서서히 회복되면서 성장률이 4%대로 높아지고

하반기 들어서는 5%대 중반까지 높아질 것으로 예상

경제성장 전망

(전년동기대비, %)

		2003				2004e)
	상반	하반e)	연간e)		상반	하반	연간
GDP성장률	2.8	3.1	2.9		4.8	5.6	5.2
민간소비	-0.7	-1.5	-1.1		2.3	4.1	3.2
설비투자	0.4	-2.8	-1.2		4.4	8.7	6.5
건설투자	7.6	6.1	6.8		3.6	3.1	3.3
상품수출	15.7	16.7	16.2		14.4	12.1	13.2
상품수입	13.7	10.8	12.2		14.9	17.5	16.3

(민간소비)

□ 2004년중 민간소비는 미약한 회복에 그칠 전망

ㅇ 교역조건 개선 등에 따른 실질소득 증가, 하반기 이후의 순차적 주 5일 근무제 도입 등의 영향으로 민간소비가 금년의 감소에서는 벗어날 수 있을 것으로 예상

― 금년 1․4～3․4분기중 교역조건의 악화로 감소한 가계 실질소득(국내총소득 기준)이 내년에는 증가할 전망

실질 소득 증가율

(전년동기대비, %)

	2001	2002	2003
			1/4	2/4	3/4	1/4~3/4
국내총생산(GDP) <A>	3.1	6.3	3.7	1.9	2.3	2.6
교역조건 변화분 <B>	-2.0	-1.8	-5.7	-1.7	-1.2	-2.8
국내총소득(GDI) <A+B>	1.1	4.5	-2.1	0.3	1.1	-0.2

ㅇ 그러나 가계부채 및 신용불량자 문제가 민간소비의 회복을 여전히 제약할 것으로 예상

(설비투자)

□ 설비투자는 금년의 감소에서 벗어나 6%대의 증가를 나타낼 전망

① 수출호조로 생산활동이 호전되면서 가동률이 높아짐에 따라 수출기업의 투자가 확대될 것으로 예상

― 수출 신장세가 확대된 9월 이후 설비투자와 밀접한 관련이 있는 설비투자 조정압력(생산증가율 - 생산능력증가율)이 큰 폭의 플러스로 돌아섰는데 이는 향후 설비투자의 회복 가능성을 시사

② 선행지표인 국내 기계수주가 증가로 반전하고 기계류 수입도 큰 폭으로 늘어나고 있는 점에 비추어볼 때 3․4분기에 미약하나마 증가로 전환한 기계류 투자(전체 설비투자의 80% 차지)의 회복세가 빨라질 전망*

* 금년 3․4분기중 전체 설비투자가 4.7% 감소한 것은 버스, 승용차와 항공기, 철도차량 등 운수장비 투자가 대폭 감소(-25.3%)한 데 주로 기인

설비투자관련 지표

(전년동기대비)

	2003. 1/4	2/4	3/4	7월	8월	9월	10월
국내 기계수주1)(%)	-18.2	-4.8	-8.3	-13.1	-23.8	17.3	4.0
내수용 기계류 수입1)(%)	33.6	13.3	10.6	6.7	0.8	15.2	22.9
설비투자조정압력2)(%p)	2.5	-0.3	0.4	-1.7	-1.2	4.2	4.9

주：1) 명목금액 기준

2) 제조업생산증가율(%) - 제조업생산능력증가율(%)

③ 세제지원 등 투자확대를 위한 정책적 노력*이 계속되고 있는 데다 기업이 상당한 여유자금을 보유하고 있는 점도 향후 투자회복 요인으로 작용할 것으로 기대

* 정부는 금년말로 종료되는 임시투자세액공제(설비투자금액의 15%를 법인세 등에서 감면) 기한의 연장 및 수도권 공장총량제 완화를 위한 관련법 개정을 추진중

□ 한편 내년중 설비투자가 증가하더라도 두 자릿수의 높은 증가를 나타내었던 과거 경기상승기에 비해서는 상대적으로 회복세가 약한데 이는 다음과 같은 요인에 기인

ㅇ 기업들이 국내에 비해 사업환경이 양호한 중국 등 해외에서의 생산을 확대하려는 경향 확산*

* 금년 1~9월중 국내 설비투자는 1.2% 감소하였으나 해외직접투자는 30.8% 증가

ㅇ 노사갈등 및 정치적 불확실성 지속 가능성이 기업 투자심리의 회복을 저해할 우려

(건설투자)

□ 건설투자는 주택가격 하락에 따른 민간 주택건설 둔화, 금년중 건설투자의 높은 증가에 대한 반사효과 등으로 증가율이 3%대로 낮아질 전망

ㅇ 건물건설은 정부의 주택가격 안정대책에 따른 재건축 아파트 신규착공 둔화, 상업용 건물의 공급과잉 등의 영향으로 금년보다는 증가율이  낮아질 것으로 예상

ㅇ 토목건설은 정부의 SOC예산이 감소(2003년 최종예산 18.3조원 → 2004년 본예산 17.2조원) 책정되었으나 금년 2차 추경예산(3조원)의 내년도 이월집행, 각종 공공사업 추진 계획 등을 고려할 때 금년보다 증가율이 다소 높아질 것으로 예상

(상품수출)

□ 상품수출(물량기준)은 미국 등 주요 선진국의 성장세 확대, 중국의 고성장 지속 등으로 내년에도 10%대의 높은 증가세를 유지할 전망

나. 물 가

□ 2004년중 근원인플레이션율은 금년(3.0%)보다 다소 낮은 2.8%(연평균대비 기준)로 예상

ㅇ 그러나 하반기 이후 국내경기 회복으로 물가상승압력이 점차 높아지면서 4․4분기 경에는 3% 내외 수준에 이를 전망

□ 금년중 크게 상승(3.6%)한 소비자물가도 내년에는 석유류가격이 안정세를 보일 것으로 예상됨에 따라 2.9%(연평균대비 기준)로 오름세가 둔화될 전망

물가 전망

(전년동기대비, %)

		2002			2003				2004e)
		연간		상반	하반e)	연간e)		상반	하반	연간
근원인플레이션		3.0		3.2	2.9	3.0		2.6	2.9	2.8
		(3.1)		(2.0)	(0.6)	(2.6)		(2.0)	(1.0)	(3.0)
소비자물가		2.7		3.8	3.2	3.6		2.8	3.0	2.9
		(3.7)		(1.8)	(1.5)	(3.3)		(1.6)	(1.4)	(3.0)

주 : (   )내는 전기말월대비

□ 국내경기의 회복에도 불구하고 내년중 소비자물가 상승률이 금년보다 낮게 전망되는 것은 국제유가가 금년보다 상당폭 하락하고 원화환율도 하향 안정세를 지속하며 2001년 이후 큰 폭의 오름세를 보였던 주택가격이 진정될 것으로 예상되는 데 기인

□ 그러나 정부 계획대로 내년 하반기중 담배가격이 부분 인상될 경우 근원인플레이션율 및 소비자물가 상승률은 위의 전망치보다 0.2% 포인트 정도 높아질 전망

다. 대외거래

□ 내년중 경상수지는 상품수지 흑자가 줄어들고 서비스‧소득‧이전수지 적자가 확대됨에 따라 흑자규모(120억달러 내외)가 금년보다 줄어들 전망

경상수지 전망

(억달러, %)

	2002			2003				2004e)
			상반	하반e)	연간e)		상반	하반	연간
경상수지	60.9		8.0	112	120		25	35	60
상품수지	141.8		69.2	165	234		101	105	206
수출(통관)	1,624.7		891.0	1,045	1,936		1,035	1,125	2,160
	(8.0)		(17.4)	(20.7)	(19.1)		(16.2)	(7.7)	(11.6)
수입(통관)	1,521.3		859.1	912	1,771		960	1,040	2,000
	(7.8)		(21.0)	(12.4)	(16.4)		(11.8)	(14.0)	(12.9)
서비스‧소득‧이전수지	-80.9		-61.2	-53	-114		-76	-70	-146
서비스수지	-74.6		-42.0	-46	-88		-57	-64	-121
(여행수지)	-37.7		-22.2	-29	-51		-29	-35	-64
소득수지	4.5		-6.9	11	4		-1	16	15
경상이전수지	-10.8		-12.4	-18	-30		-18	-22	-40

주 : (    )내는 전년동기대비 증감률(%)

(수출입 및 상품수지)

□ 수출은 금년보다 11.6% 늘어난 2,160억달러로 전망

ㅇ 내년에도 수출은 세계경제 회복 가속으로 호조를 지속하겠으나 2003년의 큰 폭 신장에 대한 반사효과로 증가율은 금년보다 낮아질 것으로 예상

□ 수입은 금년보다 12.9% 증가한 2,000억달러로 예상

ㅇ 수출 호조 및 설비투자 회복에 따른 자본재 수입 증가로 꾸준한 증가세 지속

⇒ 수입이 상대적으로 높은 신장세를 보임에 따라 상품수지의 흑자규모는 금년보다 줄어들 전망

(서비스‧소득‧이전수지)

□ 서비스수지는 해외여행 및 유학‧연수 경비와 특허권 사용료 등의 지급 증가로 적자규모가 금년보다 크게 늘어난 120억달러 내외에 이를 전망

ㅇ 특히 여행수지의 적자폭이 크게 확대될 전망

□ 소득수지는 외화자산 운용수익 증가로 흑자규모가 확대될 것으로 보이는 반면

경상이전수지는 증여성 송금 증가 등으로 금년에 비해 적자폭이 확대될 것으로 예상

⇒ 이에 따라 서비스‧소득‧이전수지는 적자규모가 금년의 114억달러에서 146억달러로 확대될 전망